Un nuevo informe de la organización británica New Economics Foundation advierte de un riesgo que apenas aparece en los debates fiscales europeos: el cambio climático puede convertirse en uno de los principales motores del aumento de la deuda pública en la Unión Europea durante las próximas décadas.
El estudio, titulado The Climate Fiscal Timebomb, estima que si Europa continúa con las políticas climáticas actuales sin aumentar la inversión, la deuda pública de la UE podría situarse 58 puntos porcentuales por encima de las previsiones oficiales en 2050. A finales de siglo, el aumento podría alcanzar casi 200 puntos del PIB.
La conclusión del informe es clara: no invertir ahora en acción climática no ahorra dinero. En realidad, lo multiplica en el futuro.
Cómo el cambio climático amenaza la sostenibilidad fiscal
El informe identifica tres canales principales a través de los cuales el cambio climático deteriora las cuentas públicas.
1. Menor crecimiento económico y menos ingresos fiscales
Los impactos climáticos afectan directamente a sectores clave de la economía europea:
- Agricultura
- Energía
- Turismo
- Infraestructuras
- Productividad laboral
Las olas de calor, sequías, incendios o inundaciones reducen la producción económica y dañan activos productivos. Cuando el PIB se ralentiza, también lo hacen los ingresos fiscales.
Esto significa que los gobiernos recaudan menos mientras enfrentan mayores necesidades de gasto.
2. Costes crecientes de reconstrucción y adaptación
El segundo canal es directo: el coste de reparar los daños climáticos.
Cada desastre natural obliga a los gobiernos a movilizar recursos públicos para:
- reconstruir infraestructuras
- compensar pérdidas económicas
- apoyar a regiones afectadas
- reforzar sistemas de protección
Estos gastos extraordinarios pueden sumar miles de millones de euros cada año.
3. Aumento del coste de financiación
El tercer factor es menos visible, pero muy importante: el riesgo climático soberano.
A medida que los mercados financieros perciban que determinados países son más vulnerables al cambio climático, los inversores exigirán mayores tipos de interés para comprar deuda pública.
En otras palabras:
los países más expuestos al cambio climático podrían pagar más por financiarse.
El resultado de estos tres factores combinados es lo que los autores describen como una espiral fiscal climática.
El círculo vicioso de la austeridad climática
Uno de los argumentos más relevantes del informe es que el marco fiscal europeo actual puede estar agravando el problema.
La lógica dominante en Bruselas prioriza:
- reducir déficits en el corto plazo
- limitar el gasto público
- contener la deuda
Pero esta lógica puede producir el efecto contrario.
Si los gobiernos recortan o retrasan inversiones climáticas para cumplir con las reglas fiscales, aumentan los daños climáticos futuros.
Y esos daños terminan incrementando la deuda pública mucho más que la inversión inicial que se evitó.
El informe describe este proceso como un “doom loop” fiscal-climático:
- Se retrasan inversiones verdes para reducir el déficit.
- Aumentan los daños climáticos.
- Crece el gasto público futuro.
- La deuda termina siendo mayor.
Cuatro escenarios posibles para la economía europea
El estudio modeliza distintos escenarios de política climática para los próximos 50 años.
1. Escenario de continuidad (business as usual)
La UE mantiene sus políticas actuales sin nuevas inversiones significativas.
Resultado:
- +58 puntos de deuda/PIB en 2050
- +197 puntos en 2070
2. Inversión retrasada
Europa pospone las inversiones climáticas hasta la década de 2030.
Resultado:
- +53 puntos de deuda/PIB en 2050
- +99 puntos en 2070
La deuda sigue aumentando significativamente, aunque menos que en el escenario anterior.
3. Inversión temprana
La UE invierte desde ahora un 1% adicional del PIB anual en mitigación y adaptación climática.
Resultado:
- +47 puntos en 2050
- +84 puntos en 2070
La inversión temprana reduce a más de la mitad el crecimiento de la deuda respecto al escenario de inacción.
4. Cooperación global para alcanzar emisiones netas cero
Si la inversión europea se combina con una acción climática global que limite el calentamiento a 1,5°C, el impacto fiscal cambia radicalmente.
Resultado:
- +4 puntos de deuda en 2050
- –12 puntos en 2070
Es decir: la deuda podría incluso disminuir a largo plazo.
Invertir en clima también impulsa la economía
El informe subraya otro punto clave: la inversión verde tiene un alto multiplicador económico.
Según investigaciones del International Monetary Fund:
- cada euro de gasto público verde genera entre 1,10 y 1,50 euros de actividad económica
- las inversiones en combustibles fósiles generan entre 0,5 y 0,6 euros
Esto significa que la inversión climática no solo reduce daños futuros, sino que también impulsa el crecimiento económico actual.
Además, las inversiones en adaptación —infraestructuras resilientes, sistemas energéticos robustos o gestión del agua— reducen los costes de desastres futuros.
El problema de las reglas fiscales europeas
A pesar de estos beneficios, el estudio señala que el marco fiscal europeo sigue penalizando la inversión climática.
Las reglas fiscales de la UE:
- limitan el déficit público
- restringen el gasto estructural
- priorizan la reducción de deuda
Pero no incorporan plenamente el riesgo climático en sus evaluaciones de sostenibilidad fiscal.
El resultado es una paradoja:
- inversiones que mejoran la sostenibilidad fiscal a largo plazo
- se tratan como gastos problemáticos en el corto plazo.
Tres reformas clave para financiar la transición
El informe propone tres cambios estructurales en la política económica europea.
1. Reformar las reglas fiscales
Una de las principales recomendaciones es excluir la inversión climática de las restricciones fiscales, de forma similar a lo que la UE ha hecho recientemente con el gasto en defensa.
Esto permitiría a los Estados miembros invertir sin penalizaciones fiscales a corto plazo.
2. Financiar proyectos europeos comunes
El informe también defiende el uso de deuda común europea, similar al mecanismo utilizado durante la pandemia.
Este tipo de financiación podría apoyar inversiones estratégicas como:
- redes eléctricas europeas interconectadas
- infraestructuras ferroviarias
- industrias verdes
- proyectos energéticos renovables
3. Reformas fiscales progresivas
Por último, los autores argumentan que la transición climática también requiere reformas tributarias, incluyendo:
- impuestos más progresivos
- fiscalidad justa sobre grandes patrimonios
- mayor contribución de los sectores más contaminantes.
Más que gestionar deuda: gestionar la transición
El mensaje central del informe es que la cuestión no es solo cuánto deuda tiene Europa, sino para qué se utiliza.
Europa se enfrenta a una decisión estratégica:
- seguir priorizando la reducción de deuda a corto plazo
- o invertir para reducir los costes económicos del cambio climático.
En este contexto, la verdadera sostenibilidad fiscal depende de la sostenibilidad climática.
Invertir hoy en energía limpia, resiliencia y transformación industrial no es simplemente una política ambiental.
Es, cada vez más, una condición necesaria para la estabilidad económica de Europa en las próximas décadas.
